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  • 国际大行再现唱空中国 指面临资产价值崩溃
  • 2014/4/28 11:09:54 来源:腾讯财经
  •  4月28日消息,据香港明报报道,美国有一名经济学家名叫海曼•明斯基(Hyman Minsky),“明斯基时刻”之说便得名于他。明斯基认为,投机和信贷增长会令资产膨胀;债务不断攀升、杠杆比率大幅提高,金融体系内部便会滋生危机和去杠杆化的风险。所谓“明斯基时刻”,就是指资产价值崩溃的那一刻。虽然明斯基1996年已去世,但他的学说至今仍备受重视。

    踏入2014年,中国经济开局不利,各项指标一路走低,尽管首季经济增长录得7.4%,但投资增速明显放缓,其中以房地产市场最为显著,交投降温之下,3月份房屋销售金额按年大跌一成;与此同时,影子银行风险续增,信用违约不断浮现。瑞信亚洲区首席经济学家陶冬预警,今年即将到期的地方债和信托高达5.8万亿元人民币,信贷周期已由盛转衰,信托违约个案还将此起彼伏。

    近月,法兴银行和大摩派分析师前往内地考察。他们发现,信贷生成经济活动的效率开始恶化,投入到非生产项目的资金正在增加,新债还旧债现象愈来愈多。有鉴于此,他们提出,中国可能正在逼近“明斯基时刻”。

    分析:楼价下跌将引发恶性循环

    事实上,中国的大部分债务都投向了房地产市场,若房地产体系出现震荡,则债务失衡在所难免。华创证券高级分析师杨现领表示,中国会否出现“明斯基时刻”,取决于资产价格会否大幅下挫,“楼价下跌,导致银行坏帐e升,银行放贷能力衰退,不再给市场输血,便引发投资者抛售资产,一个债务再违约的负向循环产生;若一个国家处于城镇化末期,那么一旦出现明斯基时刻,经济即面临崩溃。”

    从这个角度看,中国似乎与“崩溃的时刻”相距甚远。一方面,楼市虽下行,但基本稳定,政府更强调利用保障房等城市化建设来支撑楼市;另一方面,内地城镇化刚刚启动,经济增速仍在7%之上,生产和需求体系都很完整。

    至于影子银行的问题,瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为,行业板块中仍缺少杠杆,金融系统中也拥有充足的流动性,政府又在缓慢地重组一些信托债务,因此不太可能陷入急剧去杠杆化的螺旋中去,“信贷增长的担忧情绪也被夸大了”。

    信行:外界过虑

    对这个“明斯基时刻”,也有专业人士将之定义为“唱空中国论”,批评悲观人士过于关注中国经济在某一个时段内的数据。汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌就批评说“真是个无聊的说法”,中信银行国际中国业务首席经济师廖群也认为,外界“过于担忧”。

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